2025-04-01 16:40:03
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来源:大地期货研究院
观点小结
01
巴西收割出口加快
但基差上涨
目前巴西大豆收获近半,MT收割即将完成,3月的出口将继续大增或超1300万吨,4-6月平均出口量或高达1400万吨,进入出口旺季。
Emater:大豆进入生长后期。截至2月27日,25%处于开花期,56%处于灌浆期,12%处于成熟期,目前收割完成1%。
Deral:最新预估PR大豆产量2119万吨,略低于此前预估的2134万吨,去年1851万吨。
目前报价集中在4-8月,周度略涨,4月CNF报148美分最便宜(周度+20),今年最低为1月中旬的70美分。5-6月报155美分左右(周度+13美分)。7月为180美分,8月报200美分。
后期虽然收割将加速(一般2月中下旬-3月中旬收割最快),会施压FOB,但销售速度快,大豆升贴水大幅下跌的可能或下降,甚至有稳步略偏强运行的可能。
2月以来降雨转好,阿根廷产量不再下调。一般3月中下旬阿根廷大豆开始收割,一直持续到5月份。
02
中美贸易问题再度爆发
2月美豆新作预估符合预期,对单产、出口等预估相对乐观偏高。
2024/25年度出口和销售完成的较好,受贸易影响有限。
美豆出口完成74%,加上未执行合同共完成89%,24/25年度待销售只有552万吨,压力较小。目前3月美湾CNF报价215美分/蒲式耳,4-5月报210,近期报价稳定,销售也比较慢。
国际大豆海运费周度下跌,近期整体表现较稳定。较前五年同期,处于同期偏低水平。
03
3月预估油厂停机多开机差
从已发船看,美豆2月预估对华到港260万吨,3月154万吨,4月目前已有106万吨。
CHS跟踪,3月采购完成98%,4月完成70%,5月完成52%,6月完成38%,7月采购完成13%,8月完成4%。上周跟踪买船只有8条,以巴西4-7月船期为主。
分地区压榨:3月各地大豆压榨普遍下降,其中山东、华东、福建、广东等地缩量较大。全月预估压榨585万吨,同比减少132万吨。
从基本面看,2月开机和提货较好,3月到港偏差供应或紧张,继续有利于现货价格和基差。4月开始国内供应增加,05、07合约承压较大,不过巴西大豆升贴水承压或不及预期,限制M05下方空间;中美贸易纷争再起,利好单边和25/26年度美豆季,单边谨慎看好。
豆粕盘面:谨慎看多,且从基本面看,中美贸易战更利好远月M11、M12、M2601合约。
刘慧华
从业资格证号:F03113154
投资咨询证号:Z0020507
责任编辑:李铁民
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豆粕:中美贸易再起纷争
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