来源:国元期货研究 一、行情回顾 月初出栏量收缩,加之少量二育截留,供给端略有减量。不过需求端表现仍显低迷,屠企走货缓慢,供需博弈下,猪价整体持稳运行。盘面则在成本端上升预期以及期现价差修复推动下,低位反弹。 二、 2.1 标肥价差持续收窄猪价窄幅运行 截止3月12日,生猪出栏均价14.62元/公斤,较上周环比下跌0.02元/公斤。标肥价差-0.6元/公斤,较上周环比缩窄0.25元/公斤。近期标肥价差持续缩窄,二育情绪降温。月初规模场出栏缩量,加之仍有零星二育入�。С胖砑�。整体来看,周内猪价变动不大,区间内窄幅运行。不过3月规模场出栏计划环比增量,预计随着出栏节奏加快,供应逐步增加,猪价将承压走弱。 2.2 进入产能恢复兑现期后续产能调减程度仍待观察 根据农业农村部数据显示,2025年1月末全国能繁母猪存栏量4062万头,同比下降0.1%,环比下调0.04%。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》,当前能繁存栏相当于正常保有量的104.2%,处于绿色偏高区域。24年4月至24年11月,能繁母猪存栏持续回升,从生产周期推算,2025年前两季度,进入产能增长兑现期,供给压力偏大。不过24年12月至25年1月,能繁母猪存栏出现环比回落,后续仍需观察产能调减的持续程度。 据Mysteel统计,截止2025年1月底,规模场能繁母猪存栏量为504.19万头,环比下调0.04%,同比增长4.54%。1月气温骤降,北方雨雪天气频发,疫病防控难度增大,规模场优化产能,高龄母猪淘汰加速,能繁母猪存栏环比小幅下降。自24年3月起,养殖利润回暖支撑下,规模场产能逐步回升,从生产周期推算,2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场12月商品猪存栏数为3517.11万头,环比减少0.25%,同比增加7.43%。规模场12月商品猪出栏量为1129.61万头,环比下降6.82%,同比增加7.01%。随着猪价回暖,标肥价差收窄,二育情绪降温,养殖端逢高出栏意愿较强,出栏逐步开始增量。近期大范围雨雪天气,导致供给短期收紧,不过2月压栏、二育较多,供给后置释放压力较大。 2.3 屠企走货偏缓入库操作增多 2.4 饲料原料涨跌互现养殖利润小幅缩水 三、行情总结 农产品分析师 期货从业资格号:F3040296 投资咨询资格号:Z0015079 责任编辑:张靖笛
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