来源：华尔街见闻
TorstenSlok表示，美国最近的软数据正在显示出经济活动减弱的迹象，而这可能很快会影响到硬数据表现；当前美国经济还面临政府裁员和关税增加两大冲击，且通胀水平预计将长期处于较高水平，预计鲍威尔将在19日的FOMC会议上表达更多对“硬数据疲软的担忧”，将重点放在增长问题上。
阿波罗首席经济学家警告：美国经济正面临着软数据向硬数据转化的重要时刻，美联储决议或成关键。
近日，阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克（TorstenSlok）在接受彭博电视台采访时表示，
Slok表示：
“过去几周，利来国际(中国区)最老牌官网已经看到一些特殊指标的变化，比如电影院观影人数、百老汇演出观众量都在下降。TSA
“这些高频数据的变化，加上密歇根大学消费者信心指数的下滑，都表明经济可能正面临更大的挑战。”
值得注意的是，不仅消费者数据疲软，企业数据也开始显示出警讯。
达拉斯联储、费城联储和纽约联储的区域报告显示，这些地区的企业表示正在开始削减资本支出计划，NFIB和其他圆桌调查也显示资本支出计划正在降低。
Slok表示，
“消费者信心下降、企业信心下降，这些都是硬数据即将放缓的前兆。”
双重冲击：政府裁员与关税壁垒
当被问及美国经济抵抗冲击的能力是否下降时，Slok指出，
Slok进一步解释称：
“
“如果考虑到美国总共有1.3亿家庭，而联邦工作者或承包商通常与私营部门人员共同生活，
在关税问题方面，Slok表示：
“关税尤其会影响与加拿大和墨西哥有贸易往来的相关人群，这在北部和南部边境州发挥着重要作用。”
政府削减支出将支撑经济发展
有观点认为，美国经济实际上是由政府支出支撑的，而近期的经济波动可能只是从疫情后期政府大规模财政支出的“甜蜜高峰”中回落的过程。
对此，Slok表示，
“如果分析过去两年的非农就业数据，2023年和2024年创造的就业机会中有25%是政府工作。而前一年这个比例只有5-10%，少得多。”
“所以过去两年的很大部分就业增长确实来自政府部门，私营部门的就业增长在面临2025年的经济冲击前就已经在放缓。”
这意味着，
支持美联储将通胀“维持在略高水平”
对话的一个核心焦点是美联储面临的通胀与增长两难困境。Slok认为，当前的实际挑战是：
"大多数计算显示，关税会使通胀率增加约0.5个百分点。所以起点非常重要。”
“如果从3%的通胀率开始，再增加0.5%，那么风险就是通胀会大幅超过美联储的目标。相比之下，如果像2016年那样从1.5%的水平开始，增加0.5%后通胀会接近美联储目标。”
当被问及是否同意穆罕默德·埃尔-埃里安的观点——美联储应该允许通胀在较长时间内维持略高水平，并通过今年至少一次降息来解决增长问题时，
“绝对同意，因为美联储有双重使命……
关于美联储即将于3月19日举行的FOMC会议，
Slok提及，鲍威尔在纽约USMPF会议上的态度已经出现了微妙变化：从预备讲话中的“一切普遍良好”到问答环节中提及“可能需要更多关注下行风险”，美联储的沟通风格已经从去年11月的“不假设、不猜测、不推测”逐渐转变到最近开始直接应对政策问题。
“我认为他将开始讨论软数据的疲软，甚至可能表达对硬数据疲软的担忧。”
面对潜在的税收减免、监管放松等政策前景，美联储的政策制定变得更加复杂。Slok强调：
“政策依赖与数据依赖的辩论变得非常重要，因为目前已经实施的政策——政府裁员导致失业率上升和关税导致通胀上升——是美联储需要首先应对的冲击。”
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