出品：新浪财经上市公司研究院 作者：坤 2015年以来，在各路资本与互联网的推动下，保险科技行业从传统保险行业中“脱胎换骨”，新型业务模式与一众公司涌现，赛道进入高速发展期。但高歌猛进的表象之下，却是大多数都在业绩与资本的多重压力下艰难前行。 据CBInsights报告显示，2023年保险科技行业的投融资共46亿美元，同比降低45%，投融资总额接近2018年水平。整体环境中风向的变化，自然也影响到了赛道中的具体公司。近年来多家保险科技公司纷纷赴港、赴美上市，但在多次递交招股书后却仅有少数能够成功上市，在这背后正是资本退出的压力与上市后市值骤降之间的博弈。 更何况，透过招股书与财报，当前一众公司盈利模式尚未真正跑通陷于亏损难以自救、依赖佣金技术投入薄弱而经营指标不断恶化、依赖融资维持现金流等问题也暴露无遗。面对当下政策收紧与资本退潮等因素叠加影响下，迫切等待上市或已经上市但表现不佳的一众保险科技公司又将何去何从，仍有待观察。 包括手回科技、圆心科技、i云保、元保、白鸽在线、轻松集团、恒光保险代理等在内的一众公司在资本退出的压力下不断递表，却至今仍未登陆二级市场。 相比于轻松健康，更为C端市场所熟知的往往是在微信等社交媒体受到广泛转发的轻松筹。而就在近日，轻松筹昔日的背后主体轻松健康集团向港交所递交了上市申请，联席保荐人为 据招股书显示，2022-2024年前三季度，轻松健康实现营业收入分别为3.94亿元、4.90亿元、6.43亿元，营收规模持续增长。同期，轻松健康的经调整净利润分别为1.49亿元、1.47亿元、0.77亿元，其中2024年前三季度由去年同期的1.33亿元近乎“腰斩”。经调整利润率也持续下滑，分别为37.9%、29.9%、11.9%。 从业务方面来看，剥离了筹款类业务后，轻松健康的业务构成主要为保险与健康类业务，其中保险类业务主要为线上保险经纪服务与保险技术服务，为保险公司合作伙伴进行分销保险、提供技术服务等取得收入，健康类业务则为面向普通用户、企业、医药公司等的早筛、综合健康服务包、科普、医学研究辅助等。 保险业务自轻松健康与2016年12月推出以来一直贡献了大部分收入，但2024年这项收入却明显缩水。2022-2024年前三季度，该项业务的收入占比分别为81.5%、66.7%、37.1%。尽管健康类业务收入的增加有所弥补，但这一业务的毛利率却直线下滑，从2022年的96.9%到2023年的64.9%，再到2024年前三季度仅为20.3%，由此导致轻松健康的整体毛利率大幅缩水，从2022年的82.6%降至最新一期的43.4%，盈利能力明显变差。 更何况，没有了轻松筹的流量加持，轻松健康的用户粘性也有所变差，2022-2024年前三季度，轻松健康的注册用户数量分别为154.6百万名、163.8百万名及167.8百万名，注册用户数量增长显现瓶颈的同时，活跃用户数量却明显下滑，分别为70.5百万名、69.1百万名、50.0百万名。由此来看，活跃用户的明显减少或将进一步对公司业绩表现带来负面影响。 责任编辑：公司观察

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/张毓茜

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