有市场人士解读，国库现金定存招标一定程度上，是向银行间市场投放流动性的方式。“中标规模、中标利率，侧面反映了监管对当前资金面的引导。”有银行业人士对财联社表示。 对于近期市场最为关注的资金面，多位市场人士指出资金面主要压力在于央行态度，目前看，监管态度仍未缓和，预计资金面将维持紧平衡状态。有专家对财联社记者表示，在流动性市场方面，预计后续央行仍将基于买断式逆回购释放中长期流动性，结合财政端发力情况，国债买入操作也可能伴随后续政府债供给抬升而择时落地。宏观政策方面，降准降息操作节奏或前置。 今日据央行公告，财政部、人民银行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标，中标总量1500亿元，中标利率2.08%。起息日3月10日，到期日为4月7日。 财联社记者梳理发现，今年以来国库现金定存业务中标总量规模有所提升。上月中央国库现金管理商业银行定期存款中标总量900亿元，中标利率2%。更早之前，2025年第一期国库现金定存中标总量为1200亿元，中标利率为2.15%。 此举背后透露出什么信号？财联社记者从业内获悉，此举为监管向银行间投放流动性的一种方式。 据了解，国库现金定存业务是指财政部将国库现金存放在商业银行，商业银行以国债为质押获得存款并向财政部支付利息的交易行为，这项业务是为在确保国库现金支付需要的前提下，实现国库闲置现金最小化和投资收益最大化。 “中标总量上升，意味着向银行间市场投放流动性，国库现金本来是存放在中央银行的账户上，央行以招标的方式投放到商业银行，意味着资金从央行向银行流动；中标利率较上期利率有所提升，意味着银行间市场的资金紧张状况仍然没有缓解。”常熟农商行研究员王德发对财联社记者表示。 此前，市场人士指出，国库现金定存招标实际上是向银行间市场投放流动性的一种方式。当财政部和央行进行国库现金定存招标时，资金从央行流向商业银行，这就增加了银行体系的流动性水平。 今日，央行持续净回笼操作，今日开展965亿元7天期逆回购操作，因今日有970亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼5亿元。据财联社记者统计，3月以来央行已经连续6个工作日公开市场净回笼。 从影响资金面的因素来看，本周全周逆回购到期7779亿元。其中，周一至周五分别到期970亿元、382亿元、3532亿元、1045亿元、1850亿元。此外，周五还将有900亿元国库现金定存到期。同业存单合计到期7718亿元，高于前一周的5854亿元。市场普遍认为，资金面主要压力在于监管态度，目前监管态度仍未缓和，预计资金面将维持紧平衡状态。 “3月有2.8万亿元同业存单到期，3-4月有2.4万亿元买断式逆回购到期，3月非银活期自律整改大月下资金流出压力仍在，若政府债发行和信贷投放力度不明显减弱，短期内资金面或延续平稳偏紧状态。” 民生固收首席分析师谭逸鸣认为，短期内资金面还存在一些压力，但后续将有所缓释，存单提价现象也将好转。“当前市场对于货币宽松时点存在一定分化。另一方面，3月存单到期约2.95万亿元，规模较大，到期续发压力有所增加。往后看，资金面压力或将有所缓释，存单提价现象或也趋于缓释，其一，后续若特别国债补充大行资本的落地，银行负债端资金压力或得到缓解；其二，3月随着地方债发行节奏的推进，或需要宽货币以配合。” 近期市场对于降准降息的预期再次升温。根据2025年政府工作报告，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 “在流动性市场方面，预计后续央行仍将基于买断式逆回购释放中长期流动性，结合财政端发力情况，国债买入操作也可能伴随后续政府债供给抬升而择时落地。宏观政策方面，降准降息操作节奏或前置。”明明认为。 民生固收分析师谭逸鸣表示，货币宽松窗口或打开，但节奏上不确定性仍存。“降准方面，或将迎来兑现窗口，当中预期差在于是否将于3-4月落地；降息方面，短期内全面降息的概率或趋于收敛，或仍需关注国内外宏观环境的边际变化。” “利来国际(中国区)最老牌官网判断一季度末前后降息、降准窗口有可能打开。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，降准方面计2025年会继续降准1个百分点。接下来央行可通过恢复国债净买入等方式，向银行体系注入流动性，替代降准实施数量型宽松。 而在降息方面，王青认为，后期有可能设立促消费定向政策工具。另外，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。 责任编辑：王馨茹

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

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