2025-03-16 00:41:29 13,413次浏览

蓝思科技,站上了风口。 据统计,截至2月27日收盘,蓝思科技的股价在2025年累计涨幅已经超过31%,市值累计大涨近500亿。 股价大涨背后,AI的风口无疑是重要“推手”。 近期AI眼镜大火,2025 年被许多机构认为是 AI 眼镜爆发元年。蓝思科技此前发布重磅消息称,其与AI眼镜的头部公司Rokid达成深度战略合作,未来将在整机制造、光学模组、材料技术、资本投资等多个领域展开深入合作。 所谓“站上风口,猪都能飞起来”,靠上了AI眼镜这个市场大热点,蓝思科技再度成为了市场的“弄潮儿”。 但从财报数据来看,目前蓝思科技的AI眼镜业务还仅处于起步阶段。2024年上半年,蓝思科技的“智能头显与智能穿戴类”营收14.35亿元,营收占比为4.97%;而蓝思科技的第一大主营业务“智能手机与电脑类”营收为240.2亿元,营收占比高达83.21%。 业绩和风口的双驱动 结合基本面来看,蓝思科技股价大涨并非仅单纯的题材炒作,业绩复苏也是重要驱动力之一。 从行业整体来看,经历了2023年至2024年的去库存周期后,国内消费电子产业链的库存压力已经得到了充分释放,再加上今年1月“手机国补”政策落地,首日天猫平台5G手机销量同比激增320%,消费电子行业终于等来了久违的复苏。 作为手机玻璃盖板核心供应商,蓝思科技自然是这轮行业复苏的受益者。 此前利来国际(中国区)最老牌官网提到,蓝思科技的第一大主营业务“智能手机与电脑类”营收240.2亿元,占营收的比例高达83.21%。随着行业复苏,其业绩也开始回暖,据财报显示,截至2024年9月30日,蓝思科技累计实现营收和净利润462.3亿元和23.71亿元,增速分别为36.74%和43.74%。 不过,相比于业绩复苏,站上了“AI眼镜”这个风口,对于蓝思科技股价上涨带来的驱动力要更强一些。 所谓的AI眼镜,即集成AI语音助手、蓝牙耳机、翻译、导航、墨镜、出行、翻译、聊天服务等功能于一体的可穿戴设备。 早在2021年9月,Meta与雷朋联名推出了初代智能眼镜Ray-Ban Stories,但由于显示、算力、重量等方面仍有较多需要改进的地方,过去几年AI眼镜推广速度缓慢。如今,随着技术快速迭代,加上DeepSeek对端侧模型的推动,AI眼镜越来越成熟。wellsenn XR预计2025年AI眼镜出货量将达到350万副,同比增长130%;2030年AI眼镜销量将快速增长至9000万副,AI眼镜即将迎来“iPhone时刻”。 作为最纯正的AI眼镜概念股,2月22日,头部AI眼镜企业Rokid宣布与蓝思科技达成深度战略合作,共同推动AI眼镜产业链的技术革新与商业突破,同时双方已在资本层面开展合作,包括但不限于股权投资、合作基金等。分析称,此次合作不仅标志着AI眼镜从单点技术创新迈向全链条生态构建,更为2025年全球AI眼镜出货量爆发式增长(预计达400万-1200万台)提供核心支撑。 据资料显示,目前AI眼镜的最大难点在于“轻量化”,而蓝思科技在光波导和光学引擎领域深耕多年,其技术恰好能够解决AI眼镜“轻量化”的难题,例如由蓝思科技自主研发的纳米微晶玻璃技术,可提升镜片抗摔性与透光率,为AI眼镜提供轻量化、高画质显示方案;另外,蓝思创新研究院开发的轻量化高强度材料,可为未来AI眼镜的多模态交互、脑机接口传感器集群提供支撑。 整体而言,AI眼镜巨大的发展前景,再叠加蓝思科技自身的技术沉淀,给其带来了乐观的预期,进而持续推高了股价。不过,目前AI眼镜还处于起步阶段,距离真正“起量”还有很长一段距离,在这样的情况下蓝思科技股价却已大涨,背后显然暗藏着巨大的风险。 暗藏隐忧 虽然业绩回暖,股价在近期更是持续走高,但蓝思科技乐观的预期背后其实暗藏隐患。 一方面,虽然近期因AI眼镜备受资金关注,但蓝思科技的“关键标签”还是果链企业,其经营状况跟苹果高度关联。 回看过去,蓝思科技能有如今的地位,离不开苹果的支持,其盖板玻璃、结构件等产品正是在进入苹果供应链后,业绩才开始快速增长。 据媒体统计,蓝思科技在2018年时来自苹果的营收只有130亿,而到2022年来自苹果的营收达到了331亿,四年间蓝思科技自苹果的营收增长超200亿;同期,蓝思科技的总营收也才增加189亿,也就是说,在过去的几年中蓝思科技的营收增长基本来自苹果。 进入2023年,由于苹果产业链在过往几年风波不断,蓝思科技主动降低了对苹果的依赖,不过从数据来看,蓝思科技仍高度依赖苹果,其来自苹果的销售额高达315.12亿,营收占比达到了57.83%,作为对比,第二、第三大客户的营收占比分别为15.55%和3.63%。 总结来说,苹果的业务仍是蓝思科技不可或缺的一环,而这也就催生出了一个问题,固定资产较大以及存在可能大量计提资产减值损失的风险,这被称为是苹果产业链企业的“通病”。从数据来看,截至2024年上半年,蓝思科技的固定资产规模达到了358亿,占到公司总资产的48.8%,固定资产规模庞大;而在过去几年中,公司每年维持在60亿左右的资本开支,用于购置新的固定资产。 另一方面,虽然近期AI眼镜大热,但由于AI眼镜短期的出货量仅百万级别,目前只属于主题投资,其背后也有很大的不确定性。 据资料显示,相比将重点放在虚拟与现实结合的AR眼镜,AI眼镜更加注重通过AI的语音能力,给使用者提供个性化的服务,如出行、翻译服务,该产品更像是乘着当前人工智能大语言模型迭代,衍生出来的一种落地应用。但是,目前AI眼镜市场仍然处在培养用户习惯的早期,其要成为主流消费品甚至替代手机,至少需要解决电池续航能力和摄像头效果、语音识别精度等技术难关,需要很长的成长时间。 结合蓝思科技的业绩来看,截至2024年上半年,蓝思科技的“智能头显与智能穿戴类”营收14.35亿,占营收的比例为4.97%,可见该项业务的规模有限。一项营收不足5%的业务却拉动了其股价大幅上涨,可见其中的炒作成分。 综合上述分析来看,虽然蓝思科技近期股价大幅上涨,但背后更多是出于对AI眼睛乐观的预期,蓝思科技自身还有不少问题亟待解决。在这样的背景下,面对高企的股价,需要注意相应的风险。

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