本报记者李静 2月25日，港股市场迎来了一场现象级的IPO盛宴。截至25日16点，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）公开发售环节融资认购倍数高达4167.91倍，认购金额达到1.44万亿港元，成为港股市场新股认购的新纪录。 中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力对《证券日报》记者表示：“蜜雪冰城认购数额创纪录，这彰显了资本市场对蜜雪冰城品牌实力与成长潜力的高度认可，其背后是蜜雪冰城凭借低价策略、庞大的门店网络及深厚的供应链基�。�在新茶饮市场中构筑坚实壁垒。但高认购倍数也意味着短期涨幅可能已被透支，若首日市盈率过高，后续或面临回调压力。” 目前，蜜雪冰城公开发售融资认购金额非常接近于公开发售环节认购金额最大的企业快手的1.2万亿港元。 根据发行计划，蜜雪冰城此次全球发售1705.99万股H股，发行比例为4.52%，发行价为202.50港元/股，募资总额约34.55亿港元。发行后总市值约763.55亿港元。根据计划，蜜雪冰城招股2月26日截止认购，2月28日公布中签，3月3日上市。 据了解，本次蜜雪冰城港股IPO自2月21日开启申购以来，便受到了市场的热烈追捧。2月23日，其融资认购金额已突破6400亿港元，认购倍数超过1800倍，创下港股新股冻资新纪录。2月25日16时，部分券商数据显示其融资申购额已破万亿港元。 在券商孖展（杠杆式交易）中，蜜雪冰城的认购数据一路飙升。融资认购最多的券商为富途证券其次为辉立证券。此次IPO，不少券商提供了高额杠杆，如富途证券就蜜雪冰城开放最高200倍杠杆，进一步激发了投资者的热情。 在国际配售部分，蜜雪冰城更是引入了五位重磅基石投资者，包括红杉、英国投资巨头M&Gplc旗下英卓资管、博裕资本、高瓴资本和美团等，他们的认购股份占全球发售的45.09%。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示：“蜜雪冰城融资认购金额创新高显示了投资者的高度认可和信心。这是因为其品牌影响力广泛、市场前景广阔、业绩增长稳健。” 蜜雪冰城此次IPO的火爆认购，与其近年来强劲的业绩表现密不可分。招股书显示，2021年至2023年，蜜雪冰城分别实现收入103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元，年复合增长率高达39.6%。2024年前三季度，其营收已达到186.60亿元，同比增长21.2%，净利润更是超过2023年全年水平。此外，公司的毛利率也在逐年提升，2024年前三季度已达到32.4%。 蜜雪冰城上市不仅可以带来更多的融资渠道，有助于进一步扩大生产规模。同时，借助资本市场的力量，蜜雪冰城还可以更好地应对来自国内外竞争并提升公司的品牌知名度和国际影响力。 然而，市场也存在一定担忧。港股新茶饮板块表现低迷，奈雪的茶控股有限公司上市以来市值缩水90%，古茗控股有限公司上市首日破发6.4%。因此，有投资者担忧蜜雪冰城高认购倍数可能透支短期涨幅，若首日PE突破25倍（对应股价250港元），后续或面临回调压力。 对此，田利辉认为，蜜雪冰城的IPO热潮是资本对“极致规模+极致效率”商业模式的认可。鉴于该公司基本面强劲、投资者信心充足、市场环境有利，蜜雪冰城上市首日破发的概率较低。

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/王树忠

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